我們首先要區(qū)分一個(gè)概念，五糧液集團(tuán)與我們認(rèn)知的五糧液上市公司，是一家公司而又不是一家公司。怎么講？五糧液集團(tuán)的全名為：四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司，而上市公司五糧液的全名為：宜賓五糧液股份有限公司。這兩家有什么關(guān)系呢？宜賓五糧液股份有限公司，也就是我們常見到的股市酒企上市公司的第二大持股股東，持股比例為19.63%，是四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司。也就是說(shuō)，五糧液這家上市公司是五糧液集團(tuán)參股的一家上市公司，這家上市公司并非全部代表五糧液集團(tuán)。
那么，看待這個(gè)問(wèn)題就麻煩了，五糧液集團(tuán)董事長(zhǎng)李曙光言：2019年集團(tuán)營(yíng)收超千億是肯定的。市場(chǎng)中對(duì)五糧液集團(tuán)的披露信息很少，但對(duì)五糧液上市公司披露的信息倒是全面。但，上市公司并不能全部代表五糧液集團(tuán)！看待這個(gè)問(wèn)題，就有些沒(méi)有頭緒，因?yàn)槭袌?chǎng)中，沒(méi)有公布的實(shí)際財(cái)報(bào)信息。就此我們只能通過(guò)李曙光董事長(zhǎng)的言論中找到論點(diǎn)，然后進(jìn)行客觀合理的推論2019年五糧液集團(tuán)是否能營(yíng)收超千億！
五糧液在2018年年度工作總結(jié)表彰大會(huì)上，李曙光進(jìn)行了講話，五糧液集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入931億元，同比增長(zhǎng)16%。而同期的上市公司五糧液2018年的營(yíng)業(yè)收入為400.3億。也就是說(shuō)，上市公司五糧液占比五糧液集團(tuán)總收入的43%。因?yàn)槲寮Z液集團(tuán)的其他項(xiàng)目并非上市公司，所以沒(méi)有公布信息，我們可以反過(guò)來(lái)看，如果上市公司五糧液，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入多增加70億呢？那么，五糧液集團(tuán)，勢(shì)必營(yíng)業(yè)總收入妥妥的達(dá)到千億以上。
我們來(lái)看看上市公司五糧液是否具有營(yíng)業(yè)超20%的能力：
五糧液最近六個(gè)季度的營(yíng)業(yè)總收入與營(yíng)業(yè)總收入同比增長(zhǎng)率分別為：301.87億、138.98億、214.21億、292.5億、400.3億、175.9億與22.99%、36.8%、37.13%、33.09%、32.61%、26.57%。也就是說(shuō)，最近六個(gè)季度間，五糧液的營(yíng)業(yè)收入很好，沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)一次負(fù)增長(zhǎng)，呈現(xiàn)著的是穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況，并且均是超過(guò)20%以上的增長(zhǎng)。那么，有沒(méi)有很大的風(fēng)險(xiǎn)影響其經(jīng)營(yíng)呢？資產(chǎn)負(fù)債率、銷售毛利率、銷售凈利率分別為：22.91%、24.81%、27.21%、19.81%、24.36%、23.98%與72.01%、73.19%、72.84%、73.47%、73.8%、75.78%與33.41%、37.52%、34.84%、34.06%、35.07%、38.72%。五糧液有很大的風(fēng)險(xiǎn)嗎？資產(chǎn)負(fù)債雖然有，但均在25%以下，負(fù)債率很低，對(duì)于其正常經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生不了影響。五糧液的毛利率很高，凈利率也很好，并且呈現(xiàn)的水平很穩(wěn)定。
從五糧液最近公布的6個(gè)季度的財(cái)報(bào)來(lái)看，五糧液呈現(xiàn)的是穩(wěn)定增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，并且企業(yè)并沒(méi)有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。2018年年度營(yíng)業(yè)收入為400.3億元，2019年年度增長(zhǎng)20%以上，從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)預(yù)演來(lái)看，沒(méi)有問(wèn)題。也就是說(shuō)五糧液2019年年度營(yíng)業(yè)收入將在480億以上。而五糧液集團(tuán)2018年?duì)I業(yè)總收入為931億元，2018年五糧液上市公司營(yíng)業(yè)收入為400.3億元，就算是五糧液集團(tuán)其他項(xiàng)目不增加，五糧液集團(tuán)的營(yíng)業(yè)總收入也是能超過(guò)1000億！
為了更加確定，我們還是要看看上市公司五糧液的調(diào)研報(bào)告：
這是一份五糧液最近的調(diào)研報(bào)告，主要的內(nèi)容說(shuō)到了：1、五糧液改革成效顯著，改革紅利不斷釋放，推動(dòng)核心區(qū)域復(fù)購(gòu)率；2、性價(jià)比持續(xù)提高，提高產(chǎn)品品質(zhì)與品牌價(jià)值；3、估值尚且較低，并未高估；4、五糧液在積極布局海外業(yè)務(wù)，發(fā)展空間廣闊，有推動(dòng)五糧液業(yè)績(jī)。這份研報(bào)還講到了這家券商對(duì)2019年-2021年的營(yíng)業(yè)收入預(yù)測(cè)，調(diào)高至500億、600億、691億。也就是說(shuō)，機(jī)構(gòu)對(duì)五糧液的營(yíng)業(yè)收入是持超20%的觀點(diǎn)。那么對(duì)應(yīng)五糧液集團(tuán)營(yíng)業(yè)總收入超1000億，也是板上釘釘?shù)氖隆?/p>
不僅僅要看公司調(diào)研，還要看行業(yè)調(diào)研：
這是對(duì)食品飲料整個(gè)行業(yè)的調(diào)研，其中對(duì)白酒行業(yè)做出了明確分析，預(yù)計(jì)白酒上市公司2019年二季度營(yíng)收可憎20%左右，維持較快增速。既然二季度的營(yíng)業(yè)收入做出了明確預(yù)測(cè)，并且達(dá)到20%以上，說(shuō)明今年對(duì)整個(gè)營(yíng)業(yè)收入持樂(lè)觀狀態(tài)，持續(xù)看高白酒行業(yè)。
這是這份食品飲料行業(yè)調(diào)研報(bào)告對(duì)白酒上市公司的營(yíng)業(yè)收入與凈利潤(rùn)之間的預(yù)測(cè)，其中就包括了五糧液。2019年五糧液營(yíng)業(yè)收入目標(biāo)為500億，同比增長(zhǎng)預(yù)測(cè)25%，并且2季度產(chǎn)品進(jìn)行了升級(jí)換代，還對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)動(dòng)作。這次產(chǎn)品改革將帶給五糧液豐厚的紅利，并且持續(xù)性強(qiáng)。不僅僅是五糧液這一家上市公司，還有很多白酒企業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)其的預(yù)測(cè)營(yíng)業(yè)收入均是超過(guò)20%以上。這說(shuō)明普遍看好白酒行業(yè)的增長(zhǎng)性，營(yíng)業(yè)收入確定性強(qiáng)。
通過(guò)五糧液最近6個(gè)季度的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)推演，然后再利用五糧液最近調(diào)研報(bào)告的觀點(diǎn)，特別是營(yíng)業(yè)收入的預(yù)測(cè)，還有就是行業(yè)性調(diào)研報(bào)告的觀點(diǎn)。不管從哪個(gè)角度看，五糧液這家上市公司2019年?duì)I業(yè)收入均看好20%以上的增長(zhǎng)，除非“黑天鵝”出現(xiàn)。那么，對(duì)應(yīng)五糧液集團(tuán)營(yíng)業(yè)總收入超1000億，2019年大概率是能達(dá)到的！
總結(jié)：五糧液集團(tuán)與上市公司五糧液屬于參股公司，而五糧液集團(tuán)的可查財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)少，不能詳細(xì)說(shuō)明，但上市公司五糧液的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)公布全面，我們只能是利用五糧液上市公司的財(cái)報(bào)推演是否五糧液集團(tuán)能否營(yíng)業(yè)收入超1000億。結(jié)論是：五糧液集團(tuán)在2019年?duì)I業(yè)總收入能超1000億。為什么？因?yàn)槲寮Z液集團(tuán)2018年?duì)I業(yè)總收入931億，而其中上市公司五糧液營(yíng)業(yè)總收入400.3億。也就是說(shuō)，上市公司五糧液營(yíng)業(yè)總收入同比增加20%以上，那么五糧液集團(tuán)將穩(wěn)步營(yíng)業(yè)提高至1000億。通過(guò)對(duì)最近六個(gè)季度財(cái)報(bào)的推演、個(gè)股研報(bào)以及行業(yè)研報(bào)分析，上市公司五糧液2019年年度營(yíng)業(yè)收入同比增加將超20%。而五糧液集團(tuán)將在2019年完場(chǎng)營(yíng)業(yè)總收入超千億目標(biāo)！